数字内容服务稳健增长，领世续报率创历史新高；在线%），经营性现金净流入超2亿元，有道领世续报率超过70%并创历史新高，同比提升超10个百分点。

　　AI产品矩阵多元化，商业化路径逐步清晰Q2AI订阅服务销售额超6000万元（Q1为5000万元），同比增长近200%。

　　公司基于自研大模型能力持续丰富产品矩阵，Q2推出3大创新应用成果：“新一代AI全科学习助手”有道小P、“英语口语练习神器”HiEcho3.0、“企业AI大脑”QAnything。

　　其中，有道小P首次上线独立APP版本，具备全学段全科答疑能力；HiEcho3.0全新推出儿童模式，用户平均使用时长为其他模式的约2倍，带动K12用户环比新增约30%；有道词典/翻译联合网易云音乐上线将上线+项全新AI功能，有望进一步推动用户数增长和商业化变现。

　　公司在全年减亏的目标下对费用进行了严格控制，Q2销售/研发/管理费用分别同比-12.2%/-25.4%/-36.1%，ng28app费用率同比改善9.5/5.0/2.0pct，Non-GAAP归母净亏损从去年同期的2.84亿元大幅收窄至9597万元。

　　Q2通常为一年中利润低点，ng28app我们预计Q3和Q4在暑假旺季和年底购物节的催化下公司利润同环比有望持续改善，全年Non-GAAP下有望实现经营利润。

　　风险提示：获客成本显著提升；数字内容用户接受度不高；智能硬件市场渗透率不及预期；宏观需求压制广告业务增长；相关部门对学费定价的监管。

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